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&
FEBRERO NÚMERO
2011 125
Capital newsletterCorporate
Primera newsletter sobre CorPorate FinanCe en esPaña
[ [
En enero destacamos…
Las estadísticas anuales de capital riesgo elaboradas por Capital & Corporate confirman que 2010
ha sido un buen año para el sector en España, gracias a grandes transacciones realizadas, en su
mayoría, por fondos internacionales. El 2011 arranca con gran liquidez y un elevado número de
operaciones en curso o en estudio. En M&A, el ejercicio también ha empezado animado con el cierre
de varios megadeals. Ahora, tenemos la mirada puesta en la entrada de nuevos inversores en cajas
o futuros bancos, fusiones como la de Banco Pastor y Espirito Santo, o la posible puesta en escena
de socios asiáticos, como Essar o Ali Syed.
El 62% del volumen invertido por el capital riesgo en Ibersuizas y Alia se diluyen tras
2010, concentrado en siete operaciones
la ampliación de capital de MD
El volumen de inversión en equity registrado por el sector de capital riesgo en
España en 2010 fue de €2.900M, un 107% más que en 2009 (€1.400M) Anderson valorada en €7,9M, donde
y un 18,3% por encima respecto a 2008 (€2.450M). En Capital & Corporate contaban con un 46,37% y un 47%, respec-
hemos analizado siete grandes inversiones que superan los €100M de tivamente. Tras la operación, Grupo Hos-
equity y que concentran el 62% del volumen global: CVC-Abertis (€840M), pitén ha adquirido el 46,45% de MDAIE y
CVC-R Cable y Telecomunicaciones Galicia (€236M), KKR-Grupo Inaer (unos Cartera Industrial Rea otro 30,97%. Pág.4
€175M), DLJ South American Partners-Santillana (más de €100M), Permira-
eDreams (€160M), Magnum-Teknon (€110M) y Advent-Tinsa (€105M).
Únicamente un fondo español, Ibersuizas, ha cerrado una operación que Ysios realiza su primera desin-
supera los €100M: la compra del 90% de Grupo Multiasistencia, la gestora versión con la venta de su par-
de siniestros, con deal value de €117M y un equity de €75M. Pág.39 ticipación minoritaria en BioVex.
La propiedad de la firma ha pasado a
Acuerdos estratégicos por doquier en el sector
manos de la estadounidense Amgen, que
asegurador
La venta del 50% de las aseguradoras en manos de las cajas de ahorros está se ha hecho con el 100% por $1.000M
manteniendo al sector muy activo. Este mes le ha tocado el turno a Caixa (€732M). Pág.5
Penedès, que ha encontrado en Caser al socio ideal, y a Criteria (ya convertida
en banco), que ha vendido la mitad de su filial de no-vida a Mutua Madrileña, Gala Fund Management toma el
en una alianza valorada en €1.075M. Pero no sólo de cajas se alimentan estas 98,9% de Neo Sky, hasta ahora en
operaciones. Agrupació Mútua se ha deshecho de su correduría de seguros
manos de Iberdrola. El importe de la opera-
Gescobert, adquirida por Concentra Inversiones, mientras que Asefa se ha
hecho con la asegurado de salud Excelsa. Págs. 19, 20, 26 y 34 ción, que se cerrará en próximas semanas,
se situará entre €30M y €50M. Pág.6
Iberdrola apuesta fuerte por Brasil con la compra de
Elektro por $2.400M Unipapel sale del negocio minoris-
Tan solo unos días después de vender su filial brasileña Energyworks a ta con la venta del 50% que tenía
Neoenergía por €68M, Iberdrola anunciaba una macro-operación en dicho
en Ofiservice. El precio de la operación
mercado latinoamericano. La española se ha hecho con el 99,68% de
Elektro, hasta la fecha propiedad de Ashmore Energy International (AEI) por se ha cifrado en €68,75M (EV/ebitda de
$2.400M (unos €1.800M), que se pagarán en efectivo y a los que se 13x y un PER de 21x), lo que supone unas
sumará la subrogación de una deuda neta de €369M (a 30 de septiembre plusvalías de €56,6M para la papelera.
de 2010). Estas cifras suponen que la operación se ha realizado a un múltiplo Pág. 32
de EV/ebitda de 5,8x y un PER de 9,2x. Pág. 22
S E C C I O N E S
04 Capital Riesgo 39 Puntos de vista
19 Fusiones 66 Más información
y Adquisiciones
sumario capital riesgo
OPERACIONES
4 • bersuizas y Alia se diluyen en MD Anderson
I • sale del capital de Wututu

• espyme, de Axis, culmina la ronda de
F
5 • sios desinvierte de BioVex
Y Sabirmedical
• iss Capital Group alcanza el 9,7% de Renta
K
Corporación 10 • orporacciónCan desinvierte de Ikusi
C
• auta Capital entra en Yuilop
N
6 • iverside compra Orliman
R
• ala Fund Management toma el 98,9% de
G 11 • BA Incorporado, de N+1 y Dinamia,
M
Neo Sky compra Cormed
• nverpyme y Reus Capital de Negocis salen
I
7 • rupo Plénida, de Realza Capital, adquiere
G de Proaseptic Technologies
2011
el 80% de Buccal
• lave Mayor desinvierte de Base Protection
C 12 • apital Riesgo del País Vasco entra en Owl
C
Genomics
8 • spiga compra a Grupo Intercom el 5% de
E
Softonic 13 • vante aumenta su participación en Mafresa
A
• nveready adquiere un 16% de Neurotec
I
Pharma 14 Breves
FEB rE ro
9 • odena compra el 45% de Investigaciones y
S
Desarrollos Eólicos y…
OTRAS NOTICIAS
15 • usgo, de AC Desarrollo, presenta concurso
M 17 • a mayoría de los gestores se opone a la Directiva
L
• oller presenta su Barómetro Internacional de
C AIFM
Capital Riesgo • bersuizas presenta concurso para Festa
I
• arlyle compra la gestora de fondos Alpinvest
C
18 Breves
16 • es-Posibilita, un nuevo fondo gestionado por
X
Xesgalicia
• tart up Capital Navarra cumple 10 años
S
• aser crea su propia división de capital riesgo
C
puntos de vista
39 informe Capital & Corporate 58 opinión 62 entrevista
Las grandes transacciones de el sector hotelero urbano español: Juan Díaz-Labiada, managing
fondos extranjeros impulsan el a las puertas de un cambio de director de Advent International
año 2010 modelo. stephen J. Matlin y en españa: “el mercado español
Óscar Pérez, socios de Matlin sigue estando caro”.
Associates.
fusiones y adquisiciones
OPERACIONES
19 • utua Madrileña se hace con el 50% de la
M • aasa Aviación se hace con el 100% de Uco
F
aseguradora no-vida de Criteria Aviación
• undación Microfinanzas BBVA compra el
F
70% de Microserfín 27 • ivingSocial adquiere el 50,1% de LetsBonus
L
• HL compra Hidrobudowa Polska y Aprivia
O
20 • aixa Penedès vende el 50% de sus seguros de
C
vida y pensiones a Caser 28 • rupo Pegaso acuerda la compra del 39,36%
G
• yesa compra el 51% de Sadiel
A del Real Oviedo
• exus Energía compra PCC Energie
N
21 • ampofrío Food Group acuerda la compra de
C
Cesare Fiorucci 29 • uala Closure Group compra Plastivit a
G
• east Cost Routing Telecom integra Affinalia
L Grup Vemsa
• rupo Retineo se hace con Abantia
G
22 • berdrola compra Elektro por $2.400M
I Contratas
• artamundi compra Marigó
C
30 • nforma D&B se hace con el 51% de Logalty
I
23 • ommCenter, la última salida al MAB de 2010
C • aurus compra White and Brown
T
• actalis compra el 29,9% de Biosearch a Ebro
L
Foods 31 • reef Infrastructure adquiere el 49% de tres
R
eólicas
24 • ompass Group compra Sabora
C • ervice Point compra Holmbergs
S
• antander vende Reintegra Contact Center
S
32 • ecnocom adquiere Primma Software
T
25 • iego Zamora se hace con la mayoría de El
D • nipapel vende Ofiservice
U
Afilador
• a italiana Feltrinelli acuerda la compra de
L 33 • aboratorios Inibsa y NanoBiz entran en
L
Editorial Anagrama BlackBio
• uclidesBíndar compra IBdos
E
34 Breves
26 • grupació Mútua vende Gescobert a
A
Concentra Inversiones
OTRAS NOTICIAS
36 • PMG Abogados integra Castro Sueiro
K 37 • e Pasqual & Marzo se escinde de Lexland
D
• spaña deberá suprimir las ayudas a la compra
E • ulius Baer vende su 28% en Atlas Capital
J
de empresas extranjeras Gestión de Patrimonios
• a reconversión de las cajas de ahorros en
L • entura Garcés & López Ibor integra a
V
bancos Trénor Abogados
38 Breves
más información
66 se comenta 70 asesoraron a / Joint ventures / Cambios de dirección
68 nombramientos
[4] CaPital riesGo &
Capital newsletterCorporate | Febrero 2011
oPeraCiones
Ibersuizas y Alia se diluyen
tras la ampliación de El control de MD Anderson ha cambiado de manos. Ibersuizas y Alia Private
capital de MD Anderson Equity (Inveralia) han diluido sus participaciones en Centro Oncológico MD
Anderson International España (MDAIE), filial de MD Anderson Cancer Center
(Houston, EE.UU.), donde contaban con un 46,37% y un 47%, respectivamente,
VF: Confivendis
en el marco de una ampliación de capital valorada en €7,9M. Tras la operación,
CF: Simbiosis
VDDF//Fiscal/Laboral y
Grupo Hospitén ha adquirido el 46,45% de MDAIE y Cartera Industrial Rea otro
Medioambiental: Ernst & Young 30,97%, mientras los dos fondos de capital riesgo se mantienen con un 22,58%
DDF: KPMG del capital entre ambos. Las firmas de private equity eran accionistas de referencia
DDL y Acuerdo de Accionistas: Garrigues del grupo hospitalario desde su inauguración en 2001 (C&C Nº8), junto a otros
inversores particulares: MD Anderson Cancer Center, Pau Capital Partners, el
equipo directivo y los médicos del centro. En septiembre de 2010, y como paso
previo a la transacción, MD Anderson International España refinanció su deuda
bancaria por un importe aproximado de €11,6M.
Centro Oncológico MD Anderson International España es un centro de
referencia y excelencia en toda Europa para el tratamiento del cáncer. En sus
primeros nueve años de funcionamiento, el centro ha tratado a más de 70.000
nuevos pacientes. El centro en Madrid, ubicado en la calle Arturo Soria, cuenta
con 87 camas de hospitalización y más de 150 especialistas médicos. Desde
hace tiempo, el grupo atravesaba una situación financiera complicada y problemas
de liquidez.
Grupo Hospitén, con más de 40 años de experiencia y controlado por la
familia Cobiella, cuenta con 14 centros médico-hospitalarios privados en España,
República Dominicana, México y Jamaica y más de 100 centros médicos
ambulatorios, propios y asociados, bajo la marca Clinic Assit. La firma, que en
2009 facturó €180M, atiende a más de 60.000 pacientes cada año y cuenta
con una plantilla de más de 3.000 personas.
Cartera Industrial Rea es una sociedad cotizada cuya actividad se centra
en tomar participaciones minoritarias -superiores al 5% del capital- en empresas
industriales o de servicios. La sociedad, participada por José María Loizaga
(presidente), Juan Luis Arregui (vicepresidente), y la familia Zardoya, está presente
en Mecalux (C&C Nº115), Europac (6,95%) y Tubacex.
Ibersuizas, liderada actualmente por Jorge Delclaux, acaba de vivir la salida
de sus socios Juan Luis Ramírez, Ramón Cerdeiras, Fernando Chinchurreta e Iñigo
Sánchez Asiaín. Con su segundo fondo, Ibersuizas Capital Fund II, de €330M, la
sociedad ha invertido en Laboratorios Indas (C&C Nº87), Maxam (C&C Nº74-
76), Angulas Aguinaga (C&C Nº74), Stock Uno (C&C Nº75), Festa Moda,
Veinsur (C&C Nº97), Hoffman (C&C Nº104) y Mediterránea de Catering (C&C
Nº113). En los últimos meses, ha comprado el 90% de Grupo Multiasistencia
(C&C Nº120), un MBO valorado en €117M, y ha tomado la mayoría del capital
-en torno a un 80%- de Ice Cream Factory Co-Maker (C&C Nº121).
Alia Private Equity es una sociedad de capital riesgo integrada por los antiguos
gestores de Inveralia -Rafael Calvo González-Gallarza, presidente y primer
accionista (71%), Fernando Martínez e Ignacio Izuzquiza-, que dejaron la firma
para liderar esta nueva SCR registrada en la CNMV en 2008 (C&C Nº104). La
sociedad también está presente en Grupo Zena, junto a CVC, (C&C Nº83) y,
en 2010, tomó el control de Mediterránea de Catering junto a Ibersuizas (C&C
Nº113).
CF / VF / IF Asesor financiero del comprador / vendedor / inversor
CL / VL / IL Asesor legal del comprador / vendedor / inversor
DD / DDF / DDL Due d iligence / Due diligence financiero / Due diligence legal
NI Operación llevada a nivel interno
Febrero 2011 | Capital & Corporate CaPital riesGo [5]
newsletter
oPeraCiones
Ysios realiza su primera
desinversión con la venta Catorce meses después de entrar en el capital de BioVex Group, Ysios Capital
Partners ha salido del capital de la biotecnológica americana, donde contaba
de BioVex a Amgen
con una participación minoritaria, cerrando así su primera desinversión. La
propiedad de la firma ha pasado a manos de la estadounidense Amgen, una
VL: Wilmer Hale de las mayores empresas biotecnológicas del mundo, que se ha hecho con el
VF: NI 100% por $1.000M (€732M). La operación prevé un pago inicial de $425M
en cash, más $575M en pagos aplazados adicionales sujetos a determinados
hitos regulatorios y a la comercialización de sus fármacos más avanzados.
En 2009, Ysios realizó la tercera inversión de su fondo Ysios Bio Fund I con la
entrada en el capital de BioVex en el marco de una ampliación de capital de la
compañía por importe de $70M y suscrita por cuatro inversores internacionales
-Morningside Venture, MVM Life Science Partners, Ventech y Sectoral Asset
Management-, junto a antiguos socios de la firma, como Forbion, Scottish Equity
Partners y Credit Agricole Private Equity y otros inversores americanos (C&C
Nº112).
BioVex Group, con sede en Woburn (Massachussets), tiene actualmente
dos compuestos biológicos en desarrollo clínico: OncoVex, una nueva vacuna
oncolítica para el tratamiento del melanoma y otros tumores sólidos en la Fase
III de desarrollo clínico, que puede representar un nuevo enfoque para tratar el
melanoma y cáncer de cabeza y cuello; e InmunoVex, una vacuna contra el herpes
genital. La compañía dispone de instalaciones productivas propias y cuenta con
una plantilla de XX empleados.
Ysios Bio Fund I, constituido en 2008, cuenta con un patrimonio de €69M
(C&C Nº99). Actualmente, la cartera de participadas del fondo incluye cuatro
compañías: la sueca Cardoz, Sabirmedical (C&C Nº121), Cellerix (C&C Nº88)
y Endosense (C&C Nº110).
Para Amgen, la adquisición de BioVex supone su mayor compra en los
últimos cinco años, en los que ha anunciado otras siete adquisiciones con un
tamaño medio de $264,2M. La biotecnológica, con sede central en Thousand
Oaks (California), cotiza en el índice tecnológico Nasdaq 100 de la Bolsa
estadounidense y cuenta con 14.000 empleados.
Roger M. Perlmutter, vicepresidente ejecutivo de Amgen, ha señalado que
“OncoVex ha demostrado estimular la actividad antitumoral en estudios clínicos
para el tratamiento del melanoma y cáncer de cabeza y cuello, por lo que Amgen
se centrará en el avance de esta última etapa de la terapia en investigación, con
la esperanza de llevarlo al mercado en los próximos años.”
Kiss Capital Group
alcanza el 9,7% de Kiss Capital Group, la sociedad de capital riesgo registrada por Blas Herrero,
Renta Corporación ha adquirido casi un 2% adicional de la inmobiliaria Renta Corporación por
unos €639.000. De este modo, el propietario de Kiss FM alcanza el 9,7% de
la sociedad cotizada que, a precios actuales del mercado, estaría valorada
en unos €3M. En los últimos dos meses, el empresario ha comprado 665.846
acciones adicionales, afianzándose como primer accionista de la compañía tras
su presidente, Luis Hernández Cabanyes. Del total de títulos adquiridos, 300.000
acciones estaban en manos del empresario indio Ram Bhavnani, que ha salido
del consejo de administración de la inmobiliaria.
En 2010, Renta Corporación redujo su capitalización en Bolsa hasta €33,82M.
Además, la compañía, que se ha embarcado en un plan de reducción de costes,
redujo sus pérdidas en un 38,8% durante los nueve primeros meses del año,
hasta €11,2M. De enero a septiembre, sus ingresos sumaron €38,8M, frente
los €341M de 2009 y el margen bruto de las ventas se situó en €3,9M. A
septiembre, la deuda neta del grupo era de €286,3M,
Constituida en 2006 con un capital inicial de €150M, Kiss Capital Group
es una sociedad de capital riesgo orientada a identificar empresas o iniciativas
empresariales en los sectores de comunicaciones, servicios de consumo, energía,
multimedia e Internet, capaces de alcanzar una posición relevante en su mercado.
En su cartera figuran una docena de participadas entre las que destacan Teléfonos
Virtuales, Sky Media Telecom, Quiero Films (C&C Nº93), Quiero Producciones,
Kiss Temática, Kiss Más Kiss Eventos (C&C Nº93), Kiss Radio y Eurobroadcasting.
[6] CaPital riesGo
oPeraCiones
&
Capital newsletterCorporate | Febrero 2011
Riverside compra
Orliman, la empresa Tras integrar los bancos privados de células madre Crioestaminal y Celvitae
(C&C Nº120), Riverside ha vuelto a invertir en el sector sanitario. El fondo
valenciana de ortopedia
americano ha tomado, a través de Riverside Europe Fund IV, la mayoría del capital
DDF/Fiscal: KPMG de Orliman, fabricante valenciano de ortopedia ligera. El resto del accionariado
DDL: Garrigues permanece en manos de la familia Monsergas, fundadora de la compañía, que
DD Comercial y de Mercado: Mensor reinvierte asociándose con Riverside. Aunque el importe de la operación no se ha
hecho público, según ha podido saber C&C, parte de la financiación procede de
deuda bancaria. El objetivo de Riverside es duplicar el tamaño de la compañía
impulsando su internacionalización, profesionalizando la gestión y mediante el
desarrollo de nuevos productos.
Fundada en 1980 por Ignacio Monsergas, Orliman fabrica protecciones
para las extremidades superiores, inferiores y tronco como muñequeras, coderas,
rodilleras y corsés, utilizados en el tratamiento de lesiones musculares, enfermedades
crónicas y recuperación postoperatoria. Con una cuota de mercado de entre el
20% y el 25%, la empresa facturó €14M en 2010 y cuenta con una plantilla de
84 personas. Actualmente, comercializa sus productos en España a través de
tiendas ortopédicas y farmacias. Además, cuenta con distribuidores exclusivos en
30 países como Francia, Portugal, Polonia, Italia, Suiza, Austria y EE.UU. Entre
sus principales competidores figuran multinacionales como Otto Bock, Thuasne,
Ossur o Bauerfeind.
Para Riverside, se trata de su inversión número 18 realizada por Riverside
Europe Fund IV (REF IV), cerrado con €420M. Con oficina en Madrid desde
2007, el fondo especializado en buyouts invierte en pymes con ingresos inferiores
a €150M, asociándose con los equipos gestores. Su última operación ha sido la
integración de Celvitae, el banco privado español de sangre de cordón umbilical,
dentro del grupo luso Crioestaminal, adquirido en 2009 (C&C Nº111).
Marcos Lladó, socio de Riverside en Madrid, ha señalado que “Riverside ya
tuvo una buena experiencia en el mercado ortopédico estadounidense con FLA
Orthopedics, que en tres años incrementó sus ingresos y ebitda en un 166% y
330%, respectivamente. El mercado ortopédico global está muy fragmentado
y habrá oportunidades para adquirir o asociarse con compañías que fabriquen
productos complementarios o aumenten la presencia geográfica de Orliman”.
Gala Fund Management
toma el 98,9% de Neo Sky Tras varios años de inactividad, Gala Fund Management ha movido ficha.
A través de Ambar, su fondo especializado en inversiones tecnológicas, la
CF: UBS gestora ha acordado la adquisición del 98,9% de Neo Sky, el operador de
telecomunicaciones para pymes y para la administración. Hasta el momento,
la participación estaba en manos de Iberdrola. Según fuentes del mercado, el
importe final de la transacción, que se cerrará previsiblemente en las próximas
semanas, se situará entre los €30M y los €50M.
Neo Sky está especializado en servicios de Internet, datos y telefonía para
empresas, administración pública y otros operadores de telecomunicaciones.
Actualmente, dispone de una red propia de fibra óptica de más de 15.000 km
y cuenta con una tesorería de €40M. En 2009, obtuvo un ebitda cercano a los
€12M.
Gala Fund Management, presidida por Carlos Tejera, es una gestora de
fondos con un capital de unos €150M. Entre sus participadas figuran compañías
de los sectores IT, ingeniería, moda, comercio minorista, energía y medios de
comunicación. Entre otras, es propietaria de un 9% de La Sexta (C&C Nº113);
Panda Software (C&C Nº84), Jimmy Choo (C&C Nº82); Coronel Tapioca (C&C
Nº74), GES Group (C&C Nº75) y Núcleo, resultado de la fusión de Page Ibérica
y Eliop (C&C Nº82). Su última desinversión, la venta a Acciona del 6,87% en
Acciona Eólica Cesa (C&C Nº93), se produjo en 2008 con una rentabilidad
cercana al 70%. Durante 2008 y 2009, Gala Capital no realizó ninguna nueva
adquisición, mientras que, en 2010, se hizo con el fondo valenciano Santángel
y constituyó Sumad Capital (C&C Nº116).
La operación se enmarca dentro de la política de desinversiones de activos
no estratégicos incluida en el plan de negocio 2010-2012 de Iberdrola, periodo
durante el que pretende ingresar €3.370M por este tipo de operaciones. La
eléctrica acaba de cerrar una megaoperación en Brasil con la compra de Elektro
(ver Opes M&A).
Febrero 2011 | Capital & Corporate CaPital riesGo [7]
newsletter
oPeraCiones
Grupo Plénida, controlado
por Realza Capital, El grupo de clínicas dentales Plénida (antes Grupo Perio), controlado por el
fondo de capital riesgo Realza Capital, continúa con su proyecto de crecimiento
adquiere el 80% de Buccal
mediante la adquisición de nuevas clínicas dentales. La compañía ha comprado
DDF/L/Laboral y Fiscal: BDO el 80% de Buccal, empresa líder en el sector de la odontología y cirugía oral
y maxilofacial en Castilla y León. El 20% restante permanece en manos de los
fundadores. Javier Moralejo, socio de Buccal, se ha incorporado al consejo de
administración de Grupo Plénida. Además, los actuales accionistas de Buccal
prevén tomar un porcentaje, todavía por definir, de la empresa matriz en un
futuro próximo.
Para Grupo Perio, se trata de su segunda adquisición desde que, en enero
de 2008, Realza Capital comprara el 58% del grupo clínico dental mediante un
MBO pasando a ser su accionista mayoritario (C&C Nº91). De este modo, la
firma sigue avanzando en su objetivo de crear un grupo de servicios odontológicos
líder en España. En 2009, ya se hizo con el 85% de la barcelonesa Clínica
Aparicio (C&C Nº104).
Buccal, fundada en 1997, cuenta con clínicas dentales en Valladolid, Zamora
y Palencia desde las que presta servicios de odontología integral así como de
cirugía oral y maxilofacial a unos 50.000 clientes. Con una facturación de
unos €6M en 2010, la firma tiene una plantilla de 40 empleados. Aunque la
compañía mantendrá su identidad, se integrará bajo la marca paraguas de
Plénida, desde la que liderará la expansión del grupo mediante la apertura de
centros y adquisiciones de clínicas dentales en el noroeste español: Galicia,
Asturias, Cantabria y, por supuesto, Castilla y León.
Tras la incorporación de Buccal, Plénida cuenta ya con una plantilla de 180
empleados y una red de ocho centros en España. En 2010, su facturación
alcanzó los €22M, realizó 9.500 intervenciones quirúrgicas, 7.000 implantes
y colocó 1.700 prótesis.
Realza Capital, fundada en 2006, cuenta con compromisos de inversión de
€170M destinados a empresas españolas de tamaño medio. Sus planes pasan
por duplicar el tamaño de sus participadas en un plazo de cinco años. El objetivo
de la firma es tomar participaciones mayoritarias, acompañando a directivos y
antiguos propietarios, en una decena de pymes españolas en los próximos tres o
cuatro años con un valor empresa de entre €20M y €100M. La inversión máxima
por operación es de €25M.
Clave Mayor desinvierte de
la italiana Base Protection Clave Mayor ha realizado su primera desinversión en una empresa internacional.
En concreto,


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